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涨价策略失灵?涪陵榨菜中报营收净利双降
2023-09-08 16:53:38 来源:云掌财经蓝筹企业评论

文|王思雪 编辑|LEE

来源|蓝筹企业评论


(相关资料图)

近期,涪陵榨菜发布2023年中期财报,“榨菜第一股”仍未摆脱业绩放缓的不利局面。

数据显示,2023年上半年,涪陵榨菜实现营收13.37亿元,同比下跌5.97%;归母净利润4.70亿元,同比下跌8.87%;扣非归母净利润4.32亿元,同比下跌9.84%。

01

业绩失速,毛利率下滑

涪陵榨菜主要从事榨菜、下饭菜、泡菜、调味菜、下饭酱(榨菜酱)和其他佐餐开胃菜等方便食品的研制、生产和销售。在行业中,公司产销量处于领先地位,产品有较高市场占有率,旗下“乌江”品牌具有很高的知名度和美誉度。

公司现有窖池容量约30万吨,同时乌江涪陵榨菜绿色智能化生产基地项目规划建设原料窖池容量40万吨。所属行业相关企业主要集中在重庆涪陵、浙江及四川等地,行业区域性较为明显。

对于业绩下滑的原因,涪陵榨菜并没有直接说明,而是在半年报中提及,公司产品原材料青菜头收购价格较去年同期上涨约40%。

在8月30日的调研活动信息披露表中,涪陵榨菜再度提及二季度毛利率下滑的原因,其中就包括:今年青菜头原料收购价格有一定程度上涨,公司从5、6月开始使用新收购的青菜头原料,引起原料成本上涨。

一方面,是原材料价格上涨,影响了涪陵榨菜的毛利率水平;而另一方面,影响涪陵榨菜业绩提升的则是销量的下滑。随着二季度销售放缓,销量下滑,公司规模效应减弱,单位成本有所提高。

一直以来,榨菜、泡菜和萝卜都是涪陵榨菜的主要收入来源,但涪陵榨菜的榨菜销量从2022年上半年的6.59万吨下滑到了今年上半年的5.8万吨,跌幅达到了12%。

尽管泡菜及其他品类销售占比提升,可其毛利率较榨菜品类低,因此带动整体毛利率小幅下调,另外公司榨菜量贩装产品销量提升,其毛利率较单袋产品略低,对整体毛利率变动也有一定影响。

与此同时,涪陵榨菜上半年的销售费用也是调研中,机构比较关注的点之一。

今年上半年,涪陵榨菜的销售费用同比减少6.22%至1.9亿元。有趣的是,在涪陵榨菜的销售费用明细中,市场推广费用减少了20.6%至7093.5万元;销售工作费用减少了25.33%至1465.02万元。而电商费用却大涨74.84%至1611.35万元。【1】

对此,涪陵榨菜解释称,公司上半年营销投入主要为日常地面销售推广活动,榨菜酱产品从二季度开始铺市宣传,目前已完成约20万家终端售卖点的上架铺市工作,待榨菜酱产品上架达到一定能见度后,将进一步开展空中及地面品牌传播投放,以最大程度发挥投放效用,因此下半年公司将按规划加大推广投入,同时保持总体费用额度可控。

02

涨价失灵,股价持续下跌

在2023年半年报披露后,8月28日,涪陵榨菜收盘股价下跌4.58%。如果把时间拉长至2020年40余元每股高点,涪陵榨菜的股价已经跌去六成。

究其股价下跌的原因,则跟公司业绩放缓密切相关。由下图所示,从2020年开始,涪陵榨菜的营收增长率就迅速下滑,而这一指标下滑的背后,则可能是涨价策略的失灵。

为提振业绩,2008年至今的15年,涪陵榨菜从1元涨至3元左右,其间涨价十余次,单价上涨了近400%,涨价幅度堪比茅台。【2】

也是在提价的2008年,涪陵榨菜销量下滑23.65%。一直到2010年,公司产品的销量才恢复到了2007年的水平;2012年,涪陵榨菜对部分产品再度进行提价,又引起了销量下滑,一直到2015年才恢复至2011年的水平。

2016—2018年,涪陵榨菜直接或间接进行了四次提价。这三年,涪陵榨菜实现量价齐升,榨菜销量以每年10%的增速增长。2020年居家消费的囤货潮出现,涪陵榨菜的销量再次增长。【3】

2021年11月,涪陵榨菜再次进行调价,各品类上调幅度为3%—19%不等。

官方解释,此次涨价是因为主要原料、包材、辅材、能源等成本持续上涨,及公司优化升级产品带来的成本上升。为了更好地向消费者提供优质产品和服务,促进市场的可持续发展,故决定。

涪陵榨菜此前曾对投资者表示,公司作为行业龙头企业,具有行业产品定价权,在同行业大肆低价抢占市场、恶性竞争且不敢提价时,敢于率先提价。【4】

连续提价导致公司价格优势不再,产品提价很难长期发挥内在驱动力作用提振业绩收入。受宏观环境影响下游需求疲软影响,2020年以来营收增速持续放缓,想要回到历史水平,还需要时间来消化。

注解与参考:

【1】《青菜头收购价同比上涨40%,涪陵榨菜上半年少卖了7900吨榨菜》,来源:调料家

【2】《涪陵榨菜主营产品营收下跌上半年业绩双降 15年涨价10余次多元化业务难成第二增长极》,来源:长江商报

【3】《涪陵榨菜失速前后》,来源:经济观察报

【4】《榨菜都吃不起了?涪陵部分产品最高涨价19%》,来源:和讯网

【5】涪陵榨菜年报、公告

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文章仅供参考 市场有风险 投资需谨慎

来源:蓝筹企业评论

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